Pharma World

对大制药的兼并和收购

新一轮的m&作为对增加的市场压力的回应以及需要填充具有承诺候选人的管道的需求

Giuliana miglierini

兼并和收购交易是制药业务的期刊特征,一种为大制药行业创造新价值的机制,以使其领先的市场环境中的领先地位保持在较窄的市场环境中。旧的块牌已经过期或非常接近,并且没有能够重复表演的新药产品的迹象。此外,市场上的经济压力要求增加价格控制。在这些条件下,为利益相关者创造价值的更简单方法是通过m&A operations.

在大制药商中,诺华和GSK最近收取了28,5美元的总价值:基于瑞士的诺瓦斯获得了GSK的肿瘤学生,并成为其肿瘤学管道商业化的GSK优先合作伙伴。与此同时,它将其疫苗分裂(不包括流感)转移到GSK。两家公司也签署了OTC消费者业务的合资企业。

德国领先的公司拜耳与默克达成协议,以获得14,2个BLN的价格超过柜台业务,而Roche则以8,3美元的价格收购美国公司的二十一条长期。这项操作允许基于瑞士的Pharma通过在血液学中的局长中纳入血红蛋白(包括Pirfenidone)的知识来加强其在呼吸市场的地位,这是治疗特发性肺纤维化的非常有前途的分子。 PFizer的Astrazeneca的收购出价超过118美元,但这个故事仍在等待最终结束(BOX1)。

专家意见

Alberto OneTti. ,Intubria大学Varese(意大利)和“生命科学和生物技术商业模式”的经济学和工业管理教授和“生命科学公司的商业模式”(Routdledge),解释了越野 &PharmaWorld趋势:«Pharma业务正在遭受减少市场标志UPS的痛苦。价格的逐步降低是由于一方面的竞争更高,另一方面越来越严格的成本遏制政策。结果是价格和利润率的萎缩。因此,公司正在寻找新的规模经济»。

Big Pharma公司正在努力投资他们的高度财力&虽然它们看起来不愿意投资新内部r&D活动,尽管管道中缺乏有希望的新候选药物。 «新的制药产品的生命周期是非常长的且风险的 - 这对Onetti教授说。 - 投资新药量约。 5美元Bln,相比于90年代所需的1.1美元。另一方面,成功概率非常低。与二十三十年前相比,Pharma公司的波动率较高,当市场更稳定,并且普遍增长。投资研究是相当合理的,因为感知风险相当低。今天的公司正在努力包含风险在r中的投资&D活动。携带r的方式&D项目也发生了变化:外包给小型公司,经常启动,是一个非常常见的做法。然后在他们接近实现发展目标时获得这些公司。 Big Pharma公司不再投资早期发现或阶段研究:他们更愿意关闭交易,以获得贴心的产品,II期或III期。风险水平在这里较低。销售产品投资组合的交易也是一种更有效的分销也是一种选择。阶段专业化是一项越来越大的趋势»。 I阶段公司很容易被第二阶段 - III阶段接管;在这里,项目经历了另一步,然后由大制药获得以达到市场。

传统的大医药不再存在;跨国公司现在将其活动集中在生产和分销上。 Novartis-GSK交易只是朝着增加专业化的一个可能的例子,而Abbvie-Shire交易是互补投资组合集成的例子。 «大型全包公司已被新的商品型号所取代:专业产品组合和分销技能正成为竞争的关键因素。公司并不进一步管理20个或更多的治疗区域,他们正试图清理他们的投资组合。例如,这种趋势类似于其他工业分支机构:联合利华和菲利普·莫里斯销售他们的业务领域,不再适合战略核心业务»,评论了Onetti教授。

最近从市场分析师的评论

麦肯锡和ey最近发布了对m的分析 &动态。麦肯锡报告1在1995 - 2011年期间考虑了17名巨幂,比10年代大于10美元;尽管商业一体化可能出现可能出现困难,但可能代表了根据内部组织和战略发展规划的负面影响,表明利益攸关方的价值和新承载公司的长期可持续性的重大增加。根据该报告,在交易公告后两年后,制药巨噬子的中位数超额回报率为5%,而其他行业的趋势显示刚刚甚至负面回报。来自收购公司的收入的百分比 - 从交易中五年后 -​​ 贡献约。总药物收入的37%和新产品收入的10%。根据麦肯锡分析,EBITDA也扩大了4%的百分之一度上涨了14%,并从宣布分析。分析师表示,将有两种典型的巨型类型的巨型巨型物理,以通过重大重叠巩固业务或通过创建新公司和市场来改善增长。第一种类型是1990年代中期的典型典型的一种交易;他们能够为收购者产生高达60%的增长。增长平台优惠近年来更为典型,现在较少的有利可图。

EYS学习2重点关注较小的交易(5至20毫升),比Megamergers更少。 EY使用“火力指数”来衡量公司进行M的能力&交易。该报告表明了能够影响这种能力的三个不同因素:Pharma的生长缺口,火力和大生物技术和特种制药的相对火力。根据EY,由于行业预测下行,大型制药2015年2015年2015年的增长差距仍然保持不变,达到100亿美元。火力增长 - 近1000亿美元,或大约15% - 主要是股权价值观更高的结果,而积极现金余额或较低的债务水平不被认为是重大贡献。此外,与大型制药相比,2013年,Big Biotech和专业制药公司的闭合交易能力显着更高,因为2006 - 2013年的火力份额从85%降至70%。 Big Biotech和Specialty Pharma可能代表Big Pharma收购的目标,近年来他们的市场估值增加了。在大型制药的不同战略选择之间进行追求可持续增长,EY报告表明三种可能性:大型M&对于目标选择,尽职调查,集成和协同捕获需要高水平和难以找到的技能。另一方面,有机生长要求在最终发展阶段进行固体管道,具有高市场潜力。根据EY的第三种可能的选择需要通过剥离非核心业务和治疗区域,在减少规模和复杂性方向上重新焦于减少的方向。

参考

1)M. Cha,T. Lorriman,为什么Pharma Megamergers工作,在线文章: www.mckinsey.com/insights/health_systems_and_services/why_pharma_megamergers_work. (Febbraio 2014)

2)Firepower的余量 - 大型药物挑战在竞争力中&2014年(2014年1月)

 

BOX 1

辉瑞和Astrazeneca,一个挑战的婚礼

Astrazeneca拒绝了辉瑞公司制造的118美元,但故事甚远将被关闭。美国和英国的Pharma Giants之间的Megamerger将代表历史的更大交易。该行动是一种微妙的,即大西洋双方的政府都参与其中。在英国,议会反对派要求卡梅隆先生的政府更好地调查截止交易的真正国家利益。伊恩阅读,辉瑞公司的首席执行官,根据收购后至少五年维持稳定的就业和制造设施水平,保证英国的政府。

据WSJ和Pheriers Pharma的分析师Tracy Staton称,Astazeneca也在美国追求美国积极的游说活动;该公司聘请了Thomas Nides(摩根士丹利)和Roger Altman(Evercore Partners)。拉比应该支持AZ反恐反转策略,这些税收策略将在辉瑞的收购报价的基础上。与AZ合并后,美国公司将大大减少美国税收的税收,并导致总部向英国移动。根据福布斯的说法,这笔交易的另一个司机将是辉瑞公司对Astrazeneca的创新肿瘤管道的兴趣。英国公司同时宣布宣布建立新的公司总部和新的全球研究r&D中心,将位于剑桥的生物医学校园。

 

BOX 2

特产市场的新欧洲球员

收购意大利RottaPharm的100%股本|瑞典·地图AB的Madaus Group将产生欧洲最大的专业制药球员。该交易预计到2014年底将于2014年底关闭,总交易价值为2.275欧元; Rovati家族的控股Fidim将成为Meda集团的第二大股东,股权为9%。这笔交易不包括收购RottaPharm Biotech,研究中心专门从事高度创新的药物,这将完全在Firemim的控制下保持完全。

Meda Business涉及开发处方药,OTC和消费者医疗保健产品;该公司列于斯德哥尔摩证券交易所。新公司将专注于特定的市场利基和能够为新客户需求提供创新反应的产品。新集团将在所有主要的国际市场中出现,特别是在最有前途的新兴的市场中,RottaPharm | Madaus已经运作。